得到
  • 汉语词
  • 汉语典q
当前位置 :
图文:复旦大学世界经济研究所所长华民
时间 :
09年6月2-3日第六届上海衍生品市场论坛在上海召开,图为复旦大学世界经济研究所所长华民演讲。

华民:首先感谢上海期货交易所给我一个发言的机会,借这个机会把最近做得思考和大家做一个交流。我说的第一个问题是危机冲击下的世界经济。在这个问题里面阐述三个观点。

第一这场危机的严重性超出我们的想象,原因何在?第一个原因是因为金融泡沫破灭,金融资产、现金流大幅度蒸发,这个PPT是房屋租金的关系,红线是有泡沫,没有红线是正常调整,现在泡沫破了以后下跌的幅度非常巨大。

第二个这场危机的严重性和卷入国家的数量,也就是危机的同步性,是高度的同步性,超过了1830年和1929年的两次大危机,1830年在40多个国家卷入了危机,1929年大危机的时候是44个国家,但是现在的危机超过了100多个国家,可能和处在全球化和金融体系一体化有关。

第二个我们从全球视角看,原来估计资产损失2.2万亿美金,从目前报道看是2.7万亿美金,经济出现全球衰退,中国也在大幅度减速,其中日本的下降幅度为最,接下来是欧洲和美国,其次是亚洲地区。第三个特点是全球通货收缩,物价指数迅速下调,第四是全球出现了测字高潮,到现在FDI资金投资也出现了比较严重的赤字倾向。最后一个倾向是贸易保护主义,购买本国产品的思潮崛起,从1929年看为什么会演变成为大萧条?一个非常关键的因素就是全球贸易流量突然缩减了70%,一场金融危机很快演变成为经济危机,使经济衰退变成了无法抗拒的萧条。再从地区视角来说,从目前危机冲击状况看,几乎无一幸免,我们看到美国这场危机从金融层面上向实体经济扩散,目前是汽车制造业受到影响最大。其中欧洲的问题更为严重,成为全球最大的债权国家的时候,欧洲成为债务国家。在大多数国家里面占到GDP2%-3%,在东欧占到了5%,如果东欧出现问题,欧洲人基本上受到了重创,所以欧洲基础特别糟糕。亚洲问题在国际分工链里面,处于垂直分布体系当中,从60年代、70年代日本东亚四小龙崛起的时候,基本处于美元区里面,美国作高端,日本、韩国、台湾地方作中间品,中国大陆组装,形成垂直分工体系,现在美国出了问题一路扩散,导致日本经济疲软,导致整个东亚地区经济增长乏力。随着全球油出了问题,最因为的俄罗斯油价跌破40美金,还有中东一些国家,如果对地区视角做一个总结性评价,为什么在这场危机当中中国的表现相对来说比较好?中国目前回落的幅度最小,处在全世界最高点,要回答这个问题要看全球外汇储备,大部分集中在发展种新兴市场中国家,中国是目前持有外汇储备最多的国家,一个是东亚,包括中国在内,一个是拉美,还有一个中东欧,中国是基本面相对于中东欧对于拉丁美洲比较好的国家,所以政府有钱来拯救这次灾难,中国必须保持顺差贸易,中国必须维持一个固定汇率,维持中国出口率,假如说我们大幅度升值,假如说没有2万亿储备,中国没有能力拯救危机。

最近怎么看待外汇储备?最近怎么看待人民币要不要国际化问题等等?世界经济怎么调整?我们都在思考。

第二个问题关于危机调整所需要的时间,从第二次世界大战结束以来凡是对金融危机全球性调整平均是6个季度,见底或者说看到出现复苏或者经济回复的曙光的时候需要6个季度,这场危机从2008年最后一个季度,按照乐观的估计,按照MF国际货币专家估计也要到明年第一到第二季度,各个国家处置危机方法当中有两个特点,一个特点有政策干预的时候危机调整时间比没有政策干预的时间短,政策干预把货币政策比较,货币政策效果很差,主要靠财政政策,这就是1929年33年以后凯恩斯可以成为主流。第二个在危机发生的时候,一个国家有没有对外金融联系?假如说这个国家有对外贸易联系,调整时间就比没有这些联系的国家复苏快一点。我们目前做的结构调整对不对?需要不需要以出口导向增长改变成为以贸易出口经济增长?按道理说在全球经济衰退的时候,中国应该支出量,是大规模出口最好的时机,为什么要退回来?这是在政策层面上需要考虑的问题。

第三为什么需要全球救世?是因为为了防止萧条,危机发生以后如果没有政府的干预,会走过四个阶段,第一个是衰退,第二萧条,第三复苏,第四是繁荣,萧条意味着失业,意味着饥饿,意味着贫困,也可能意味着战争,政府必须救世。现在说的是软着陆,我们要慢慢让衰退减速,慢慢进入软着陆状态,通过过渡期以后直接进入到复苏阶段。为什么需要全球救世,因为我们生活在全球化时代,有国际传染,一个是国际金融承受,还有一个贸易承受,当美国出现了问题,一定在全世界估值最高的市场抛售市场,中国的股票市场首先应声而下,我们处在最高点,很多人中国对此没有受到金融危机的影响,完全是错误,中国受到的损失最大的,我们把几十万亿A股市场的现金流蒸发了,中国所有股民蒙受了巨大损失,你没有资产性损失,又增加了失业,恒久的收入没有了,怎么会怎么内需?你的月收入200元的时候,买自行车上班,月收入是2000元一定是买助动车上班,月收入20000元的时候一定买汽车上班。一定要有经济增长,有经济增长才有就业,有就业才有消费。中国股票市场的调整是有史以来股票市场上跌幅最大,排名第一。只要美国人减少需求,中国人一定受到冲击。救世一个是金融注资,目的是恢复资产负债表的平衡,只要有资产下跌,资产负债表会打破,于是又会引起新的资产破损。第二是财政投资,维持资产负债表的增长,维持经济增长,让我们慢慢走出痛苦的过程。

第四危机对于中国的冲击,从三个角度阐述。第一危机前我们的政策可能出现了问题,我们引火烧身。在危机发生以前人们突然发现,有了社会的舆论,从经济学家到政府官员到媒体,一个是转变应该增长方式,从依靠外需到依靠内需,一个是转变经济增长模式走自主创新道路,我们不做低附加值,所以我们要搞低碳经济,提高附加值。我们采取政策第一是人民币是对内升需了,第二人民币对外升值了,不让你出口,通过价格增长改变经济增长结构,降低或者取消出口退税补贴,建立新的劳动合同法,激进的政策。所有这些在危机发生之前最关键时刻出台了,这些政策无效了,因为我们忘记了我们所受到的约束,经济学上所有模型求最大化的时候,一定要给出约束条件,约束条件是没有人力资本,我看过中国统计数据,研究生毕业的占劳动人口3.8%,高等人才加在一起占劳动力不超过8%,是初中以下的水平怎么叫高科技?人均GDP3000美金的国家没有服务业,但是我们天天说要调整结构,就忘记了约束条件,不讲约束条件的政策一定会出现问题。其次还有严重的存量问题,工资率为什么不能上去?因为我们有几亿人口存量失业,压抑了工资上涨,于是变成了利润,利润变成了投资,今天储蓄率过高,今天现在的问题不是缺少消费而是缺少投资,我们的问题仍然在于投资不足,消费一定靠投资增长,创造就业机会才能造就。低端、出口不能做,从2005年开始发现中国的所有资本变成了产业资本,进入了衍生品市场,从此以后中国开始了泡沫。等到美国的金融危机一爆发我们的泡沫也跟着破了,于是我们面临经济衰退。首先是金融市场泡沫破灭了,还有房地产市场岌岌可危。

我们对房地产市场有点误区,我们用一般均衡角度讨论房地产,房地产市场高收入一条线,还有低收入一条线,有些人一辈子也买不起房子,房地产一定是分离均衡。还有过渡动态,过渡调整的市场,买房子有三部分人,第一部分人是低收入者,通过政府廉租房政策提供供给,高收入的人通过市场,开发商和购房者之间的交易,处在中间状态,正好在成长过程中,薪水年年在增加,于是有一个租赁市场,应该有三条供给曲线满足不同的均衡,所以全国老百姓一定会说房价高的。如果我们按照这样的方法制订房地产政策,第二个房地产市场泡沫也会破了,有很长的金融链,有很长的产业链,几年泡沫经济的结构中国经济已经被房地产绑架,现在对外被美元绑架,对内被房地产绑架,我是建议怎么控制在岌岌可危的房地产市场问题上,所有中国人都要理性。我们要采取分离均衡的方法解决居者有求的民生问题。这是金融市场泡沫破灭了,房地产市场危在旦夕,实体经济在贸易成熟的前提下急剧下降。这个状态进一步延伸,增长减速,通货减缩,失业增加,从我目前观察到的很多事实来说,政府带来的很多负面影响不可低估,产生抵触效应,假如政府做的项目不能产出挤出效应,让市场分析民营企业,民营企业死了,市场破坏了,银行全部跟着配套走了,这样不能达到预期的目的,我们看到意识形态的全面,现在鄙视民营经济,反对市场经济,市场就是水,本身没有罪过,如果市场错了,一定是体制机制错了,千万不要达到市场经济,市场本身没有错。一个错误的市场一定被错误利用的结果,包括A股市场表现不好,不能把有问题的企业送到这个市场里面。怎么能够倒过来说市场出了问题,一定是你的监管,你的体制出了问题。

从对外经济角度说,现在提倡人民币国际化,要非常谨慎,现在目前为什么不能国际化?因为人民币是一种被渗透的货币,为什么不能大规模发行?以后用美元,现在把人民币放出去替代美元,不是利用美元达到人民币的储备,这是严重的错误,把库存美元全部达到,这是一个不可接受的很奇怪的想法。最后作了这些评判,中国应当如何应对危机?对外,我们应该尽快恢复利率评价,继续让美元贬值,保持固定汇率,我们是弱国,是被渗透的货币,全世界的经验都证明,一个国家和世界发行国搏斗基本没有好下场,日元和欧元都是这样。所以保持固定,可调整,我们经济恢复的利率评价,所有贸易就可以正常开展了,因为汇率波动的预期没有了,现在我们根本没有进行贸易签约。第二要降低税率评价,福布斯刚刚公布的指数里面我们的税率很高,中国的企业只要一到国际市场上没有办法和西方国家进行公平竞争,因为税收负担太重,所以中国企业缺乏竞争,要增加中国劳动者工资就是减税就可以了。第三要谨慎推进人民币自由化,低收入发展中国家对国际资本冲跨,第一先进来做FDI,随着利润率下降,把做跨国公司的现金流转移到地产、金融,最后又要求开发项目,通过原来直接形势的现金流回家了,是不是国际社会要求中国开发项目,现金流回家了?可以形成了金融挤兑的风潮。金融自由化可以走,所以泰国、印尼、阿根廷为什么会崩溃?因此我们关于金融资产化的问题需要非常谨慎。

关于中美之间的博弈可以进行贸易交锋,不要在金融方面进行交锋,全世界反倾销是好消息,告诉你成本不对了,告诉你技术没有达标,我们应该欢迎贸易反倾销,帮助你提高国际竞争力,但是你是一个弱国没有办法参与全球金融竞争。当中国人向全世界倾销商品的时候,美国向全世界倾销金融衍生品,但是美国最核心的资产从来不卖给全世界所有人。这正是对外采取的政策,对内的政府财政政策提高财政效率,我们要深化经济体制改革,沿着小平同志的开放思路走下去。我们应该做产量调整增加企业的组织资本,这就是先做大再做强,现在拼命强调做强有问题,只有当你把100人做成10000人养成资本,可以建立技术创新,建立博士后流动站,你们看看格兰士微波炉,从一个小的企业,做到大企业,他们就是从来不提价,中国的企业不能做利润调整,利润一提高,无数个企业进入市场,把产业搞乱了,所以对中国企业来说一定是产量调整,在产量调整的基础上增加组织资本,然后实现内生性的结构调整,技术提高。以上是我对这些问题的思考,谢谢大家!

掌乐网专稿内容,转载请注明出处
不够精彩?
最新更新
掌乐网(zle.com)汇总了汉语字典,新华字典,成语字典,组词,词语,在线查字典,中文字典,英汉字典,在线字典,康熙字典等等,是学生查询学习资料的好帮手,是老师教学的好助手。
声明:本网站尊重并保护知识产权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果我们转载的作品侵犯了您的权利,请在一个月内通知我们,我们会及时删除。
Copyright©2009-2021 掌乐网 zle.com 版权所有 闽ICP备18021446号-6